一、盘面总览：消费板块具备防御属性 行业估值安全区间充足
近期A股市场整体呈现结构性分化特征，市场赛道轮动节奏明显，消费板块凭借低估值优势，展现出良好的防御属性，整体盘面运行平稳。现阶段消费板块估值处于近十年较低分位，安全边际充足。多家行业龙头企业披露的中期经营数据显示，企业阶段性营收与利润表现稳步改善，行业基本面呈现良性发展态势。市场结构性行情下，行业整体运行节奏平稳，产业修复基础持续夯实。
二、核心催化密集落地，行业迎来多重红利共振
近期休闲食品产业多重积极因素集中释放，政策、渠道、成本、出海等维度利好同步落地，持续优化行业经营环境。国内持续推进消费市场扩容提质，培育特色食品消费新业态，助力休闲食品行业规范化、品质化发展。渠道拓展层面，头部连锁零食品牌加速全国布局，鸣鸣很忙、万辰集团上调年度拓店目标，全年计划新增门店合计1.4万家，线下终端网络持续扩容。全球化布局稳步推进，盐津铺子魔芋系列产品成功登陆欧洲多国电商平台，国产休闲食品出海进程持续提速。企业经营层面，绝味食品推出股权激励方案，明确未来两年企业经营增长目标，稳定中长期发展节奏。业态创新持续落地，金粒门、来伊份在多个城市落地新鲜零食首店，短保鲜食赛道进入快速扩张阶段。成本端优势持续释放，白糖、棕榈油、大豆等大宗食品原料价格同比回落10%-12%，有效缓解全行业生产压力，为企业盈利改善提供支撑。
三、国内渠道迭代升级，存量市场集中度持续提升
休闲食品线下渠道持续迭代，量贩零食业态进入全国规模化扩张周期。截至2026年4月底，鸣鸣很忙门店总量突破2.39万家，万辰集团门店数量突破2万家，行业头部品牌终端规模稳步扩大，形成稳定的行业竞争格局。当前大众消费愈发注重质价比，量贩零食依托扁平化供应链、现款现货的经营模式，精简流通环节，终端售价具备明显优势，贴合当前市场消费趋势，行业增量空间持续拓宽。传统食品企业积极适配渠道变革，加速业务转型升级。洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品等企业深度绑定量贩连锁渠道，定制小包装、高周转专属产品;三只松鼠、良品铺子布局新鲜零食店中店模式，丰富经营场景，培育全新增长曲线。伴随行业持续整合，市场资源逐步向头部企业集中，行业低价内卷现象逐步缓解。依托原料成本下行及内部长效激励机制，企业盈利修复空间打开。行业竞争逻辑逐步转变，从传统价格竞争，转向品牌、产品、渠道的综合实力比拼，冷链物流、锁鲜包装等上下游配套产业同步受益发展。
四、两大增量赛道：新鲜零食+海外市场打开成长空间
新鲜零食赛道持续升温，成为行业核心增量之一。金粒门、一栗、来伊份等品牌持续布局短保现制零食门店，凭借高复购的消费特征，市场认可度持续提升。传统商超同步布局新鲜零食专区，带动冷链仓储、锁鲜设备、中央工厂等上游配套产业扩容，完善全产业链配套体系。海外市场成为行业中长期核心增长动力。盐津铺子产品落地欧洲六国电商渠道，卫龙、劲仔持续布局东南亚线下商超，针对性研发低糖低脂适配海外需求的休闲食品。海外多地持续收紧高糖高脂食品管控标准，国产健康休闲食品具备显著差异化优势，海外订单稳步增长，持续推动行业全球化发展。
五、产业长期逻辑与后续跟踪核心指标
休闲食品行业现阶段的良性发展，是渠道革新、成本优化、业态升级、海外拓展多重产业因素共振的结果，行业中长期发展逻辑稳健。行业竞争格局持续优化，终端点位资源、爆款产品打造、全球化布局能力，成为企业核心竞争力，行业头部市场份额稳步提升。休闲食品作为消费赛道，产业链覆盖农产品原料、食品加工、终端零售、冷链仓储等多个环节，全产业链具备持续发展潜力。行业后续发展可重点跟踪三大核心维度：量贩连锁品牌月度门店拓展数据、上市企业季度经营兑现情况、海外渠道订单落地进度。当前行业多细分领域均有市场主体深度布局，覆盖传统零食生产、新鲜零食零售、线下连锁渠道、海外市场拓展及全产业链配套环节。
风险提示：原材料大宗商品价格存在反弹波动风险;线下门店拓店进度存在不及预期风险;居民消费复苏节奏存在不确定性;行业竞争加剧或导致企业盈利承压。
内容来源：中信建投、中金食品饮料行业研报
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